每日市场展望，2026年6月12日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观速览——和平高级版助力人工智能反弹

 “和平溢价正在推动一波反弹行情。油价下跌缓解了通胀担忧，美联储加息的预期被进一步推迟，人工智能逢低买入者在今天备受瞩目的SpaceX IPO之前重新涌入市场。但一切尚未尘埃落定。下周的央行和政治日程安排紧凑：欧洲央行已经表明其对第二轮影响保持警惕，日本央行仍有望加息，英国央行可能维持利率不变，而沃什的首次美联储重要讲话将决定市场对缓和局势的预期能持续多久。在英国，梅克菲尔德的补选又增加了财政和国债市场的风险。”

全球股市本周收盘强劲反弹，市场预期美伊外交突破的可能性正在上升。特朗普总统表示，美国即将与德黑兰达成协议，这提振了市场希望，这场持续三个多月、引发市场波动的冲突可能正朝着解决的方向发展。MSCI亚太指数上涨3.5%，创两个月来最大单日涨幅；韩国综合股价指数（KOSPI）飙升8.4%，投资者纷纷涌入人工智能和半导体板块。欧洲股市预计高开约1.8%，美国股指期货在周四上涨后预示着进一步走高。原油价格最能体现风险溢价的转变。在特朗普缓和军事威胁并暗示将与伊朗官员举行高级别会谈后，布伦特原油价格再次下跌2%，至每桶88.50美元左右。据报道，正式的签字仪式最早可能在本周末在欧洲举行，预计JD Vance将出席。市场正从评估冲突升级风险转向评估冲突缓和带来的利好消息。这并不能消除地缘政治的不确定性，但确实大大降低了持续能源冲击的直接威胁。

利率市场也做出了相应的反应。美国国债收益率保持稳定，10年期国债收益率约为4.46%，而美联储的短期利率定价也趋于温和。交易员不再完全预期美联储会在12月加息25个基点，而是将注意力转向2027年第一季度可能采取的行动。其逻辑很简单：如果石油风险溢价消失，冲突带来的通胀后果看起来就不那么可怕了，美联储也就没有理由对能源驱动的价格压力做出先发制人的反应。这一点至关重要，因为近期的宏观经济形势已经变得令人担忧。强劲的美国非农就业数据加剧了人们对劳动力市场闲置产能被吸收的风险，而此时油价却在上涨。这种组合使得第二轮通胀效应成为一个真正的政策担忧。如今，随着布伦特原油价格回落至每桶90美元以下，上述情况最严重的版本正在缓解。股市的上涨不仅受到油价下跌的影响，也受到全球央行鹰派政策可能性降低的影响。人工智能仍然是这轮反弹的主要受益者。韩国股市的强劲反弹表明，投资者仍然认为半导体是风险偏好改善的高贝塔系数指标。近期的抛售表明，人工智能的估值不再能免受宏观经济压力的影响，但今天的走势证实，当地缘政治和利率压力缓解时，逢低买入的需求依然强劲。人工智能主题虽受挫，但并未崩溃。

在英国，4月份GDP环比萎缩0.1%，与市场预期一致。月度数据看起来疲软，但整体情况更为复杂。截至4月份的三个月内，GDP环比增长0.7%。由于第一季度的计算方式，即使5月和6月的GDP与4月份持平，第二季度仍将实现约0.2%的环比增长。这将略高于英国央行4月份货币政策报告的预测，与第一季度环比0.6%的预期相符。因此，严格来说，英国经济活动可能比英国央行预期略强。但这似乎不足以改变货币政策委员会的投票决定。短期内，通胀数据仍然更为重要。此外，GDP数据也存在一些不确定因素。英国国家统计局指出，中东地区体育赛事的取消影响了英国企业，而就业活动环比进一步下降了2.6%。后一点对政策制定更为重要，因为它表明劳动力市场短期内不会改善。英国短期增长前景依然是放缓。无论是由于英​​国国家统计局的季节性因素问题、第一季度后增长势头减弱，还是能源冲击的滞后影响，英国经济增长似乎都将比年初0.6%的环比增速大幅放缓。这有助于解释为什么英国央行下周仍可能维持利率不变。委员会内部似乎存在分歧，但天平似乎倾向于观望，最有可能的结果是以7比2的投票结果维持利率不变。

欧洲央行昨日并未出人意料地将政策利率上调25个基点，正如预期。拉加德的表态较为平衡，强调整个管理委员会都支持这一举措。欧洲央行仍然担忧地缘政治不确定性、能源价格高企以及第二轮通胀风险。5月份服务价格的上涨被认为是第二轮通胀效应可能已经显现的证据。预测反映了这种担忧，通胀预期被全面上调，而今明两年的经济增长预期仅略有下调。欧洲央行似乎认为此次冲击的破坏性小于之前的能源危机，部分原因是国内需求依然强劲且财政支出增加。失业率预期被全面下调，这进一步印证了劳动力市场疲软程度不足以有效抵消通胀风险的观点。即便如此，欧洲央行也并未发出长期激进加息的信号。

下周各国央行将密集公布利率决议。日本央行预计将于周二加息25个基点，即便行长上田文彦因住院缺席。澳大利亚储备银行（RBA）、瑞典央行（Riksbank）、挪威央行和瑞士央行（SNB）预计将分别于周二、周三、周四维持利率不变。美联储和英国央行预计也将分别于周三和周四维持利率不变。各央行面临的共同问题是，如何应对能源冲击——尽管这场冲击目前可能正在消退，但已经推高了通胀风险。鸽派认为，目前已出现的金融环境收紧足以抵消暂时的价格影响，尤其是在能源价格维持在较高水平而非继续上涨的情况下。欧洲疲软的经济活动数据也支持这一观点。鹰派则更关注第二轮效应和通胀预期，认为适度的早期紧缩可以避免日后代价更高的调整。欧洲央行与澳大利亚储备银行和挪威央行一样，立场最为鹰派。澳大利亚储备银行和挪威央行此前均对本国通胀走势感到担忧，并在上次会议中加息。日本央行仍然不愿收紧货币政策，但在最近的通胀危机爆发前，其政策过于宽松。

美联储下周的会议至关重要。随着鲍威尔的离任，市场将密切关注新任主席沃什如何构建政策反应机制。他已经暗示将调整美联储的指引，并且可能不再那么依赖详细的经济预测。他还强调，截尾均值通胀率是一个更稳定的指标，可以在一定程度上掩盖能源价格上涨导致的总体通胀上升。但强劲的劳动力市场数据、活跃的资产市场和稳健的消费使这一论点变得复杂。因此，沃什必须权衡三种力量：能源价格上涨导致的通胀风险、劳动力市场走强的证据，以及他认为人工智能和生产率的提高最终可能抑制通胀的观点。最终的决定本身不太可能令人意外——利率应该会维持不变——但沟通方式至关重要。市场将关注这是否意味着美联储真正放弃了前瞻性指引，还是仅仅是对旧框架的一种不那么鸽派的诠释。

英国未来一周的政治局势也十分重要。梅克菲尔德选区补选将于周四举行，到周五开盘时，市场应该就能知道安迪·伯纳姆是否会重返威斯敏斯特挑战斯塔默。民调显示他将轻松获胜。对英国国债而言，此次补选并非例行公事，而是被市场视为可能引发领导层挑战和不同财政策略（或许对市场不太友好）的潜在导火索。英国经济数据将决定英国央行的权衡取舍。消费者物价指数（CPI）将于周三公布，随后是周四的劳动力市场更新数据。上月通胀数据的积极惊喜可能只是昙花一现，预计总体通胀率将小幅回升至3.0%左右，核心通胀率也可能出现类似的上升。尽管修正数据可能会减轻4月份非农就业人数下降的幅度，但调查仍然显示招聘疲软。如果工资增长同时放缓，这将有助于缓解货币政策委员会鹰派对第二轮效应的担忧。周五还将公布GfK消费者信心指数、公共部门借款和零售销售数据。

欧元区本周数据较为清淡，周一公布工业生产和贸易数据，周二公布ZEW经济景气指数，周三公布5月CPI终值。主要风险在于，随着更多国家层面数据的纳入，最终通胀数据是否会被上调。在欧洲央行加息之后，任何强化第二轮通胀预期的因素都将增强市场对今年晚些时候再次小幅加息的预期。美国方面，由于六月节（Juneteenth），本周数据周期缩短，但数据依然密集。周一公布帝国制造业和工业生产数据，周二公布进出口价格数据，周三公布零售销售数据，周四公布费城联储调查和TIC数据。零售销售数据尤为重要，因为尽管汽油价格上涨，消费者仍保持支出，部分原因是动用了储蓄。但如果伊朗危机的影响持续存在，尤其是在实际收入增长再次转为负值的情况下，这种增长势头将难以保证。就业增长势头的复苏和高收入家庭财富效应在一定程度上抵消了这种影响，但收入分配依然不均衡。

隔夜新闻

• 特朗普声称伊朗协议即将达成，德黑兰方面表示尚未做出最终决定

• 特朗普取消原定于周四晚间对伊朗的打击行动

• 特朗普：伊朗问题“伟大”的解决方案将重新开放霍尔木兹海峡

• 在联邦上诉法院做出裁决之前，特朗普可以执行第122条关税条款

• 能源价格上涨引发的通胀使美国在6月联邦公开市场委员会会议前加息的风险持续存在

• 日本央行下周或将加息至31年来的最高水平

• 上田文雄的病情使日本央行具有里程碑意义的1%加息决定更加复杂

• 世界银行因下行风险进一步加剧，将全球经济增长预期下调至2.5%

• 亚洲开发银行警告称，亚洲能源危机已达“最坏情况”

• 英国首相斯塔默任命丹·贾维斯为新任英国国防部长

• 受融资担忧影响，易安信防务股价涨势逆转

• SpaceX IPO 至少获得 50 亿美元认购，其中贝莱德认购

• 英伟达聘请资深游说人士布鲁斯·安德鲁斯领导政府事务

• Adobe 首席财务官离职，公司正在寻找高管

• 莱纳公司下调财年目标，称房地产市场持续低迷

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1500 (EU3b), 1.1700 (EU1.47b), 1.1825 (EU1.23b)

• USD/JPY: 159.00 ($1.41b), 158.00 ($625m), 162.04 ($503.6m)

• USD/MXN: 18.00 ($1b), 16.00 ($1b)

• AUD/USD: 0.7080 (AUD424.2m), 0.7150 (AUD383.4m), 0.7000 (AUD340m)

• USD/CNY: 6.7000 ($600m), 6.8000 ($598.5m)

• USD/BRL: 5.1600 ($351.2m)

• EUR/GBP: 0.8675 (EU487.2m), 0.9075 (EU462.3m), 0.9000 (EU314.6m)

• NZD/USD: 0.5820 (NZD340.6m), 0.6050 (NZD325.6m)

• USD/CAD: 1.3840 ($400m)

截至2026年6月5日，CFTC持仓情况如下：

• 市场动态出现显著变化，股票基金投机者大幅增持标普500指数期货净空头头寸，芝加哥商品交易所（CME）新增38,113份合约，使其总持仓量达到485,582份。与此同时，股票基金经理减持净多头头寸23,807份合约，目前持仓量为985,207份。

• 在国债期货市场，投机者也增加了各期限国债的净空头头寸。芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货合约增加46,091份，使其总持仓量达到1,369,218份；10年期​​美国国债期货合约增加41,621份，达到829,575份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货的净空头头寸也大幅增加，增加了94,942份合约，总计达到1,350,188份。此外，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸也增加了27,868份合约，达到287,710份。相比之下，投机者在CBOT美国国债期货中的净空头头寸略有减少，减少了39,398份合约，目前为159,853份。

• 在加密货币方面，比特币保持着2,458份合约的净多头头寸。

• 在外汇市场，瑞士法郎的净空头头寸为-32,909份合约，而英镑的净空头头寸则降至-52,218份合约。相反，欧元的净多头头寸则更为有利，为48,866份合约。日元持续走弱，净空头头寸高达-129,567份合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于7550，目标7700

• 低于7480，目标7200

美元指数 (DXY)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于99.20，目标100.30

• 低于98.80，目标98.40

欧元/美元 (EURUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于1.1710，目标1.18

• 低于1.1580，目标1.1450

英镑/美元 (GBPUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于1.3465，目标1.3525

• 低于1.3425，目标1.3150

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 159.30 目标价 162.20

• 低于 159 目标价 157.95

黄金/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4550 目标价 4700

• 低于 4500 目标价 4100

比特币/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 66.5k 目标价 72k

• 低于 66k 目标价 52.2k